仙乐健康上市“首秀”大“变脸”:毛利率不及汤臣倍健一半,在代工路上渐行渐远

发布时间:2022年06月19日
       北京报道, 仙乐健康(300791.SZ)可谓是一家备受争议的上市公司:三度IPO, 前两次登陆主板失败, 后“重定向”到创业板。
        公司计划筹资6.06亿元, 但筹资近11亿元。 此外, 公司股权过于集中。 上市前, 林氏家族, 主要是实际控制人林培清和陈琼夫妇, 持有近95%的股权。
        ; 上市首年报“面子改”, 营业收入和利润双双负增长, 其中营业利润下降30%以上。 据《华夏时报》记者调查研究, 仙乐健康对国际大品牌过于依赖代工, 导致其毛利率远低于行业平均水平, 甚至不到汤臣倍健的一半。 拥有自有品牌, 加上品牌客户疲劳的扩大, 仙乐健康的增速也有所放缓。 尽管国内大健康产业正迎来新一波的高速发展, 但这家“代工厂”却面临着增长天花板。 日前, 华夏时报记者就相关问题致电仙乐健康。 董事会秘书办公室一位人士以“年报发布前的静默期”为由拒绝置评, 但表示将在年报中披露相关问题。 仙乐健康将于4月24日披露2019年年报, 此前发布的业绩报告显示, 公司预计2019年实现营业总收入15.83亿元, 同比下降0.80%; 营业利润1.49亿元, 同比下降34.76%; 实现利润总额1.56亿元, 比上年同期下降32.23%; 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元, 同比下降29.85%。 对于营收和净利润的下滑, 仙乐健康在2019年度业绩公报中解释称, 部分客户受到保健食品市场百日行动的影响, 导致公司订单销售增长不达预期。 受此影响, 归属于上市公司股东的净利润同比下降。 对于经营成本的大幅增加, 仙乐健康列举了以下主要因素:一是募集资金投资的“安徽马鞍山生产基地建设项目”投产并在试生产过程中转入固定摊销、管理费用 相对较大, 影响了软糖。 产品的毛利率和安徽仙乐的利润水平, 以及新生产设备更强的生产功能, 也增加了公司对生产工艺开发的投入; 二是2019年公司战略规划、核心人才引进、市场推广等方面加大投入, 导致人工成本、宣传推广成本、专业服务成本增加。 随着收入的下滑和成本的突然增加, 仙乐健康的利润大幅下滑,

业绩出现“变脸”。 上市前, 仙乐健康的业绩一路顺风顺水。 招股书及年报显示, 仙乐健康2015-2018年营业收入分别为8.24亿元、7.86亿元、13.30亿元、15.95亿元。 2016 年除外除小幅下滑外, 其他年份营收均录得增长, 2017年大幅增长69.23%, 2018年同比增长19.91%。2018年净利润见顶, 增长94.85% 超过上一年。 但2019年, 好成绩并没有延续。 进入2020年, 受新冠肺炎疫情影响, 公司营收小幅下滑。 经过仔细观察, 不难发现其中隐藏着更多的变数。 根据仙乐健康4月8日发布的业绩预告, 公司预计2020年1-3月归属于上市公司股东的净利润为4, 757.87万元至5, 306.86万元, 同比变动30%至 45%。 不过, 《华夏时报》记者从业绩预告中发现, 仙乐健康预计一季度净利润1450万元来自政府补贴、投资收益等, 而这部分利润的影响相同 去年同期仅为24.27万元, 相当于“淘汰”净利润增长。代工模式仙乐健康成立于1993年, 2019年9月上市。公开资料显示, 仙乐健康是其中的签约方之一。 营养保健食品的开发商和制造商, 主营业务为代工生产(代工), 以及自有品牌“维乐威”的生产和销售。据了解, 在保健品行业, 有三种经营模式 、代工生产(OEM)、自有品牌产销兼并, 仙乐健康一度仅次于汤臣倍健, 销量位居中国保健品行业第二 ct 市场。 但现在仙乐健康已成为全职代工, 99%的营业收入来自代工生产, 主要客户包括辉瑞、婴儿保健、美乐家、HTC集团等国内外知名企业。 《华夏时报》记者发现, 仙乐健康2019年上半年毛利率为30.50%, 不仅低于自有品牌“维乐卫”(49.06%), 而且远低于 汤臣倍健(66.18%)。 )。 对此, 东莞证券指出, “自主品牌的保健品在终端销售中具有很大的定价权, 因此毛利率较高。” 说到自主品牌的重要性, 我们可以从2014年的仙乐健康说起。根据招股书, 2014年至2016年, 仙乐健康代工模式(OEM模式)的毛利率分别为28.30%、31.84% , 和 31.93%, 但自有品牌销售的毛利率明显高于 OEM 模式。 , 分别为 79.22%、77.78% 和 48.71%。 然而, 2016年初, 仙乐健康将旗下高利润的自有品牌“广东千麟”100%出售给辉瑞, 仅保留了广东千麟10年的指定产品独家供应权。 2015年售前, 仙乐健康品牌产品销售额1.99亿元, 占总收入的24.55%,

其余75​​.46%为代工模式; 售后, 仙乐健康2016年品牌产品销售额锐减至521.48万元, 仅占总收入的0.67%。 出售广东千林后, 仙乐健康一心一意为辉瑞等大公司代工。 2016年至2018年, 其合同产量占比分别为99.33%、97%、99%, 公司转为全贴牌生产模式。 这种生产方式的转变, 帮助仙乐健康扩大了销售规模, 但也导致了其毛利率的大幅下滑。 2015年, 仙乐健康毛利率为42.96%, 第二年下降至32.37%。 毛利率的下降进一步拉大了仙乐健康与同行业可比公司的毛利率差距。 据介绍, 仙乐健康与可比上市公司2014-2016年毛利率分别为51.08%、49.13%、49.85%。 乐健康的毛利率比同行业低近20个百分点, 市场竞争力大幅下滑。 实习编辑:方凤娇主编:陈彦鹏